Evercore ISI weist auf einen zunehmenden Druck in der Schaden- und Unfallversicherung hin – codematebd.com

Evercore ISI, der Investment-Research-Zweig von Evercore, hat in seiner Prognose für das erste Quartal 2026 ein herausforderndes Umfeld für den Schaden- und Unfallversicherungssektor (P&C) skizziert und auf einen zunehmenden zyklischen Druck auf den gewerblichen, privaten und Rückversicherungsmärkten hingewiesen.

Evercore ISI betont, dass eine Kombination aus schwächeren Preisbedingungen und anhaltenden technologischen Umwälzungen die Branchenbewertungen belastet, wobei Bedenken hinsichtlich künstlicher Intelligenz (KI) die wahrgenommene Rolle von Maklern verringern und Fortschritte bei Technologien für autonomes Fahren Auswirkungen auf große private Kfz-Versicherer haben.

Laut Evercore ISI hat diese Dynamik die traditionelle defensive Attraktivität von Auto- und Makleraktien während der jüngsten makroökonomischen Volatilität eingeschränkt, auch wenn gewerbliche Sparten und Rückversicherer in diesem Jahr bislang die breiteren Finanzwerte und den S&P 500 übertroffen haben.

Evercore ISI geht davon aus, dass die Ergebnisse im kommerziellen Liniengeschäft eine klare Fortsetzung des Abschwächungszyklus widerspiegeln werden. Das Unternehmen weist darauf hin, dass schwächere Preise bei Großkunden allmählich auf kleinere und mittlere Segmente durchdringen, wobei Hartford und Travelers wahrscheinlich deutlichere Auswirkungen verspüren werden.

Der Bericht prognostiziert, dass mehrere Versicherer, darunter Hartford, Travelers, White Mountains und American International Group, im ersten Quartal schwächer als erwartete Umsatzzahlen melden könnten, wobei White Mountains aufgrund seiner disziplinierten Haltung bei den Zeichnungsvolumina, um die Preise beizubehalten, besonders betroffen ist. Mit Blick auf die Zukunft sieht Evercore ISI das zweite Quartal als einen wichtigeren Test für die Immobilienpreise, da Vergleiche im Jahresvergleich schwieriger werden.

Während Evercore ISI davon ausgeht, dass die Preise für Haftpflichtversicherungen eine gewisse Unterstützung gegen die Schwäche im Sachversicherungs- und anderen Short-Tail-Bereich bieten, warnt das Unternehmen davor, dass anhaltend starke Renditen in der gesamten Branche zu einem verstärkten Wettbewerb führen könnten. Evercore ISI weist außerdem darauf hin, dass ein breiterer Inflationsdruck, einschließlich der sozialen Inflation, verhindern könnte, dass sich der Zyklus so stark verschlechtert wie in früheren Perioden, was möglicherweise die Dauer des Abschwungs verkürzt und dennoch akzeptable Renditen ermöglicht.

Im Privatkundengeschäft erwartet Evercore ISI eine Divergenz zwischen Volumen- und Prämienwachstum. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Policenzahlen bei führenden Akteuren wie Progressive und Allstate weiterhin robust bleiben, geht aber davon aus, dass das allgemeine Prämienwachstum im gesamten Segment wahrscheinlich nicht überzeugend ausfallen wird. Evercore ISI führt einen Teil davon auf günstige saisonale Bedingungen Anfang 2026 zurück, die seiner Ansicht nach die Margennormalisierung verzögert haben könnten.

Trotz relativ attraktiver Bewertungen behält Evercore ISI eine vorsichtige Haltung bei, was darauf hindeutet, dass der Margendruck im weiteren Verlauf des Jahres schneller auftreten könnte. Das Unternehmen stellt außerdem fest, dass die Größenvorteile der größten Versicherer, darunter Progressive, Allstate, State Farm und GEICO, wahrscheinlich die Marktkonzentration verstärken und möglicherweise die Wachstumschancen kleinerer Wettbewerber einschränken.

Evercore ISI gibt an, dass die Leistung der Broker weitgehend stabil bleiben dürfte und das organische Wachstum weitgehend den Erwartungen entspricht. Das Unternehmen verweist auf seine eigenen Umfragedaten, die auf ein stärkeres nominales BIP-Wachstum im ersten Quartal hinweisen, was seiner Meinung nach dazu beitragen könnte, die anhaltende Preisabschwächung auszugleichen. Evercore ISI betont auch, dass abgeschlossene Fusionen und Übernahmen einen bedeutenden Beitrag zum Wachstum von Unternehmen wie Aon und Marsh leisten, wobei ein deutlicher Anstieg der gemeldeten Zahlen erwartet wird.

Ein zentrales Thema, das Evercore ISI identifiziert hat, ist die Notwendigkeit für Broker, auf die Bedenken der Anleger im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz einzugehen. Das Unternehmen betont, dass Makler ihr Engagement in Segmenten, die als anfälliger für die Automatisierung gelten, insbesondere Privatkunden und kleinere Geschäftskonten, klar quantifizieren und gleichzeitig den Wert nachweisen müssen, den sie durch Risikomanagement, Dateneinblicke und Schadensunterstützung bieten.

Evercore ISI führt Arthur J. Gallagher als positives Beispiel an und weist darauf hin, dass das Unternehmen sein Engagement auf lediglich 3 % der Maklereinnahmen geschätzt hat, was unter den früheren Annahmen von Evercore ISI liegt, wobei für Marsh, Aon und Willis Towers Watson sogar noch niedrigere Risikoniveaus geschätzt werden.

Im Rückversicherungsgeschäft geht Evercore ISI davon aus, dass die Preisentwicklung unter Druck bleiben wird, wobei die Vertragsverlängerungen im April um etwa 15 bis 20 Prozent zurückgehen werden und später im Jahr eine weitere Schwäche möglich sein wird, insbesondere in katastrophengefährdeten Regionen wie Florida. Dennoch stellt Evercore ISI fest, dass die aktuellen Bewertungsniveaus im Großen und Ganzen mit denen auf dem vorherigen weichen Markt vergleichbar sind, auch wenn die Renditen weiterhin höher sind.

Das Unternehmen betont, dass die wichtigsten Preisindizes für Katastrophen weiterhin über den zwischen 2013 und 2017 verzeichneten Werten liegen, und weist darauf hin, dass die Preise auf dem US-Markt auch bei weiteren Zinssenkungen im Vergleich zu diesem Zeitraum strukturell erhöht bleiben könnten. Evercore ISI geht außerdem davon aus, dass die Kapitalverwaltungsaktivitäten, einschließlich Aktienrückkäufe, trotz einer schwächeren Umsatzentwicklung im Einklang mit den jüngsten Trends bleiben werden.

Schließlich geht Evercore ISI davon aus, dass die Katastrophenschäden im ersten Quartal innerhalb der typischen saisonalen Bandbreite liegen werden. Das Unternehmen schätzt, dass geopolitische Entwicklungen, einschließlich des Iran-Konflikts, wahrscheinlich zu relativ begrenzten versicherten Schäden in der Größenordnung von 30 bis 50 Millionen US-Dollar führen werden, die Evercore ISI für den Sektor als beherrschbar erachtet.